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来源:财天COVER 01、营收与利润“冰火两重天” 美国科技巨头激进的资本开支,开始反噬它们的股价。 美东时间7月22日盘后,特斯拉发布了2026年第二季度财报。7⽉23⽇和24日,特斯拉的股价大跌16.3%,市值蒸发约2400亿美元。 这是一份“冰火两重天”的财报。第二季度,特斯拉汽车交付量创下历史新高,达到48.01万辆,同比增长25%;公司总营收达到282.36亿美元,同比增长26%,超出市场预期。 然而,同期特斯拉的利润却大幅缩水。第二季度,特斯拉毛利率为16.8%,不及第一季度的21.1%;公司净利润总额为11.14亿美元,同比下降约5%。 而且,仔细分析这11.14亿美元的利润构成,“水分”也很大。其中,特斯拉持有的SpaceX股权带来的账面收益就有7.63亿美元。这项收益是按照SpaceX第二季度末的股价计算的。7月以来,SpaceX的股价已经跌去了约30%,也就是说这部分利润有一部分蒸发了。其次,还有2.74亿美元来自税务相关调整。若是剔除这两部分收益,特斯拉GAAP口径利润仅有0.77亿美元。 特斯拉的汽车和储能业务,盈利能力都出现了下滑。用车辆收入和交付量粗略计算,第二季度特斯拉单车收入约为4.27万美元,比上季度少了约2600美元。加之造车成本的整体上行,特斯拉汽车业务毛利率出现回落,从第一季度的19.2%降至第二季度的16.3%。 储能业务方面,营收环比增长30%至31.39亿美元,营收增速远不及部署量。这说明,储能单价出现了下滑,以营收和部署量粗略计算,第二季度每GWh的价格是2.33亿美元,第一季度每GWh的价格是2.74亿美元,环比下降了15%。这直接拉低了毛利,第二季度储能业务的毛利率为20.4%,对比第一季度的39.5%几乎腰斩。 02、全年资本开支将超250亿美元 第二季度,特斯拉的自由现金流由第一季度的14.44亿美元转为-10.92亿美元,这是其两年多来首次出现季度自由现金流为负。 特斯拉的现金流压力不是源于现金回收能力,而是资本支出。第二季度,特斯拉经营活动现金流为46.97亿美元,环比、同比均有所增长。同期,特斯拉的资本开支却高达57.89亿美元,同比增长142%,投资增速远大于经营现金流增速。 马斯克在财报会上强调,今年将是特斯拉资本支出规模极大的一年,全年资本开支将超250亿美元。也就是说,今年下半年,特斯拉还要投入至少167亿美元。在未来的2~3年,这项支出还会持续增长。 特斯拉CFO表示,特斯拉的所有资本开支全部投向生产性资产,包括Optimus产线、Cybercab工厂、磷酸铁锂工厂、半挂卡车产线、自建半导体工厂和美国本土光伏全产业链产线。 现阶段,特斯拉全面押注AI算力、具身智能、Robotaxi、能源等长周期赛道,宁可主动牺牲短期盈利与现金流。 截至今年第二季度末,特斯拉的账上还有435亿美元的现金和短期投资,短期内足够支撑其大规模投入。但是,投资者越来越担心这些激进的投资,会破坏特斯拉原本稳健的商业模式。 (文 | 董雪,图片来源 | 视觉中国,本内容转载自财经天下WEEKLY)
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