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  8月9号晚上,药明康德发了一则自愿性公告。篇幅挺长,核心就一句:美国哥伦比亚特区联邦地区法院批准了初步禁令申请。什么意思?在药明康德就1260H名单认定起诉国防部这件事上,法院裁定:诉讼期间,国防部不得执行该认定,也不能据此对药明康德采取任何限制措施。   简单说,药明康德在1260H名单的法律战里,先赢了一局。   1260H名单到底卡的是什么   1260H这个编号看着不起眼,但它背后连着《生物安全法案》,这把刀悬在CXO板块头上快两年了。   美国的机制是这样的:要认定一家企业为“受关注生物技术公司”,1260H列名是必要前置条件。企业一旦上了1260H的名单,后面被《生物安全法案》正式约束的概率就大幅上升。法案一旦执行,美国客户的合作意愿、对供应链稳定性的判断,都会受到直接冲击。   2024年以来CXO板块估值一直压着起不来,市场打折打的就是这个“不确定性”。   这次裁决的关键点在于,法官认为国防部对药明康德的1260H列名“很可能属于任意武断”。据财联社、每日经济新闻等媒体报道,国防部在举证过程中犯了好几个低级错误。比如把“药明康德股票占某基金净资产的5.32%”,理解成了“该基金持有药明康德5.32%的股权”。法官打了个比方:一个家庭拿出5%的存款买了某公司股票,不等于这个家庭拥有那家公司5%的股份。   回头看时间线:6月8日被列入名单,6月11日起诉,7月22日听证,8月7日裁决落地,前后不到60天。下一步药明康德要申请从1260H清单中彻底移除。如果顺利推进,对整个CXO板块的估值修复是一剂实打实的利好。   话说回来,这只是初步禁令,不是终审判决。国防部仍然可以上诉或补充证据重新认定,双方的博弈远没到结束的时候。但短期来看,美国客户在供应链选择上的顾虑,多少会缓解一些。   药明康德中报激活CXO板块   此前,药明康德公布了2026年上半年报告。   数据显示,公司上半年营收288.97亿元,同比增长38.93%;归母净利润110.80亿元,半年度第一次破百亿;在手订单664.3亿元,同比增长25.2%。全年收入指引也从513亿至530亿元,直接上调到585亿至605亿元,拔高超70亿。   这份财报放在那里,就是CXO行业景气度回暖最扎实的数据佐证。禁令好消息叠在上面,基本面逻辑之外,地缘风险也在同步缓解。   而且不是只有药明康德一家。百济神州近日也上调了全年营收指引至449亿至462亿元,核心产品百悦泽上半年全球销售额161.27亿元;信达生物上半年产品收入超82亿元,同比增长超55%。创新药出海也在提速,2026年上半年中国创新药对外BD交易总额约1100亿美元,差不多达到了2025年全年总额的八成。   几家龙头几乎同时交出超预期的成绩单,再叠加地缘层面传出来的好消息,行业回暖这件事,正在从纸面逻辑走向实际数据。   配置CXO,关注港股通医疗ETF华夏(520510)   聊完逻辑看工具。   目前市面上CXO纯度比较高的ETF产品,首选港股通医疗ETF华夏(520510)。这只基金的CXO含量超52%,在全市场同类指数里排第一。   翻二季报持仓看:药明生物16.28%,药明康德(港股)14.61%,药明合联5.53%。光是“药明系”三家就合计超36%,再加上其他CXO相关标的,整体超52%。药明康德在里面是第二大重仓股,权重上可以直接分享龙头的业绩弹性,CXO行业的敞口给得也比较足。   除了CXO,这只ETF还覆盖了信达生物、百济神州这类创新药龙头,以及京东健康、阿里健康等互联网医疗标的。支持T+0交易,在港股波动比较大的环境下,日内操作上有不错的灵活度。   往前看,CXO板块前期调整比较充分,公募医药持仓降到了近16年的低点,估值在历史低位区间。产业端的逻辑没有断:全球创新药投入在回升,国内CXO企业在多肽、ADC领域产能持续扩张,龙头企业的订单在真实增长。   后面的博弈肯定不会少,但拉长了看,最终还是要回到基本面上来。目前这个基本面,站得住。 MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!

  从D到C,又见“双罚单”!公募流量游戏面临终局   又一公募基金迎监管重锤。   证监会最新一期机构监管情况通报,指出“C基金公司”在主题基金“风格漂移”,无证“大V”带货,投资销售两端同时“翻车”。对这种“挂羊头卖狗肉”的投资操作和“无照驾驶”的销售模式,监管祭出“双罚单”:暂停新产品注册3个月,总经理到基金经理悉数被追责。   这已是继D基金公司后,又一家因“大V带货”撞上枪口的公募机构。从清理加仓榜到叫停实时估值,从整治风格漂移到封杀无证带货,一场针对公募基金“风格漂移”与违规营销的整肃风暴,正在持续加压。   从D到C,又见“双罚单”   证券基金机构监管司发布的机构监管情况通报显示,C基金公司管理的部分基金产品出现“风格漂移”“大V带货”等问题引发关注,监管部门第一时间组织开展现场核查,对相关机构和个人依法从严采取监管措施。   核查结果明确,该机构在投资运作、宣传推介两大核心环节双双踩线。在投资端,公司个别主题基金“风格漂移”、主题风格库管理不规范,部分基金产品投资行为不审慎、投资集中度过高。   销售端的问题同样突出,在宣传推介方面,该公司与MCN机构等合作开展基金销售活动,并聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售业务活动。这意味着,无资质网络主体公然开展基金营销推介,已然触碰公募宣传销售的合规红线。   监管部门指出,这种违规行为反映出该公司在经营理念、功能定位等方面仍存在偏差,为追求短期规模增长忽视专业合规底线,公司内控机制不健全、有效性不足。   针对上述违规行为,监管部门对该公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册3个月的监管措施。与此同时,公司总经理、分管网络营销的副总经理、网络金融部负责人及涉事基金经理等相关责任人员,均被同步追责。   这也是继今年1月D基金公司因“大V带货”单日吸金超百亿被罚后,又一家在投资端与销售端同时触碰红线的公募机构。监管层通过公开通报与严厉处罚,再次向全行业宣告:依靠“蹭热点”和“流量变现”的草莽打法,已彻底走入死胡同。   “对于基金公司而言,暂停新产品注册三个月,意味着在关键的展业窗口期失去‘弹药’,这种实质性的业务限制远比警告更具威慑力。”一位中大型基金公司人士对第一财经表示。   另一位基金公司市场部人士补充道,如果公司正处于扩张期或布局热点赛道的关口,三个月空窗期的影响会更明显。在他看来,“相比部分公司因各类合规问题被停六个月甚至一年,暂停新产品注册三个月并不算很重的(处罚)”。   “规模冲动”踩红线   C公司的案例之所以具有代表性,恰恰因为它折射出部分基金公司的通病。过去数年,部分基金公司深陷规模与排名焦虑,形成“投资端跟风追逐市场热门赛道、销售端借力网红大V蹭流量”的畸形发展逻辑。   这种唯规模论的经营思路,不仅加剧了资本市场短线炒作、追涨杀跌的非理性氛围,更是长期以来“基金赚钱、基民不赚钱”行业痛点的重要诱因。而此次监管专项通报,针对投资、销售两端乱象全面立规封堵,为行业发展划定清晰合规边界。   此次监管通报对此类行为进行了全面封堵。监管明确,基金管理人需前置风控关口,投前审慎界定投资方向。行业主题基金需结合基金产品定位、市场普遍认知与行业通用标准等,精准、细化界定基金合同、招募说明书等法律文本中的投资方向,审慎确定风格库入库标准,不得使用笼统、含糊的表述方式。   对于存量主题界定模糊的基金产品,需确保在不对原有主题界定做实质变更的前提下,按照规定程序进行修改。同时,在投中需持续监测基金与业绩比较基准的偏离度,一旦发现“漂移”必须立即调整。   需要注意的是,本次通报再次重申了对互联网“大V”营销的严管态度,且禁令边界被进一步明确。监管再次强调,基金管理人、基金销售机构不得与不具备资质的互联网“大V”、主播、财经博主、MCN机构等合作开展任何形式的基金销售活动。   这一禁令覆盖的场景十分宽泛,不只是直接推销基金产品、投放购买二维码与开户链接,也涵盖基金组合推荐、调仓跟投、以转化为目的直播短视频社群运营,甚至围绕基金经理、赛道主题做变相引流,全部在禁止之列。   同时监管厘清合规边界,并非一刀切禁止线上内容合作。机构开展公益投教、财经知识科普类合作并非完全禁止,但合作内容必须经过公司合规审核、完整留痕,绝不允许打着投资者教育的幌子变相卖基金,杜绝“挂羊头卖狗肉”的违规擦边行为。   监管要求全行业以此案为镜鉴,全面自查自纠,举一反三落实整改。各地证监局将强化日常检查,对同类违法违规行为坚持从严查处。在业内人士看来,告别流量狂欢、摒弃规模崇拜已经成为行业明确的导向。   流量游戏面临终局   此次监管出手并非孤立施策,而是公募行业规范化整治组合拳的重要一环。   今年以来,监管层已经陆续出台公募业绩比较基准、主题投资风格管理等系列指引规则,从内部管理、托管监督、长周期考核等多个维度,引导公募坚守长期价值投资,约束投资行为,根治短线投机乱象。   针对销售端的乱象,伴随9月30日《金融产品网络营销管理办法》落地临近,整治无资质大V带货、规范线上营销行为,已成为监管发力的重点。该办法从宣传推介、直播销售等核心环节划定监管红线,设置营销内容负面清单,封杀各类违规引流话术,确立“机构持牌、人员持证”的刚性合规铁律。   在此次机构监管情况通报中,监管部门也指出,从行业整体情况看,多数行业机构能够坚守契约精神和合规底线,按照基金合同和法规要求开展投资运作,且较以往更加理性审慎;但仍有个别机构规模情结较重,投资端“蹭热点”甚至“风格漂移”、销售端借助无资质网络“大V”引流。   对此,前述中大型基金公司人士表示,从叫停“实时估值”“加仓榜”,到严惩“风格漂移”和“大V带货”,监管的意图非常明确,就是要打破公募基金行业根深蒂固的“规模情结”,扭转“基金赚钱、基民不赚钱”的困局。   “弱化流量引流效应正成为公募监管的核心要求。”沪上一位基金营销人士告诉第一财经,从约束机构联动MCN违规代销,到追责无证大V推介业务、落地高管连带问责,监管层层加压,倒逼机构纠正重规模轻风控的经营误区,筑牢公募行业长效发展的合规根基。   他进一步表示,监管导向也日益强调中长期业绩而非短期热度,摒弃网红带货引流,严守合规经营红线已是基金行业大势。目前部分公募正在积极布局视频播客、长视频等深度陪伴形式,“这种‘强投教、轻营销’的模式,或许是下一阶段值得发力的方向”。   监管新规落地也彻底改变了财经大V的行业生态。一位互联网金融大V与第一财经交流时也透露,金融产品网络营销新规出来后,无资质人员就不能再像过去一样开展财经营销变现业务,商业广告接单渠道基本断绝。   “很多机构已经全面停止与自媒体大V的涉及产品营销的合作形式,再继续(运营账号)很有可能是为爱发电。”据他观察,已有部分财经大V已经停更,依托流量带货的公募营销红利已逐渐消退,“这个赛道的红利差不多结束了,要尽快转型”。

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